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全市场教育行业策略报告：需关注2018年教育并购下商誉减值风险？

■核心要点：我们在《2018年教育的“冰与火”》中，从二级资本市场角度出发，对于2018年教育资本市场进行回顾与梳理，并从政策推进上对于各细分赛道的机遇与挑战进行分析。本篇我们将聚焦教育一级市场以及二级并购市场，其中发现：
➢2018年教育一级市场整体火热依旧，其中素质教育板块备受青睐，少儿编程等细分赛道涌现；中后期项目融资强劲，资金整体向头部集中。
➢历经2014-2016年并购潮，2017-2018年A股教育并购逐步回落，而港股和美股市场由于上市公司的增多，并购事件逐步增多，多为民办学历教育公司的外延并购举措。
➢A股诸多上市教育公司开始剥离原有主营业务、向纯正的教育标的转化。而2017年部分并购对赌尚未兑现（个别现象），伴随着商誉减值政策出台，2018年或成为重要节点（多为业绩承诺最后一年或业绩承诺后第一年），需关注后续业绩兑现情况。
■2018年教育一级市场整体火热依旧，素质教育板块备受青睐：根据桃李资本数据，1）整体情况：2018年教育一级市场市场平稳，融资数量与2017年基本持平，融资金额为337亿元、增长明显，市场整体情况处于“火热”。2）具体细分行业：素质教育板块异军突起，科创教育火热；3）轮次分布：职业教育、教育信息化、k12等成熟赛道逐步向中后期项目集中。

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