详情描述

汽车整车行业：“汽车早周期”投资机会如何把握？

报告导读
2019年战略，上乐观，战术上务实。上半年精选抗周期个股【中国汽研】，下半年核心把握“汽车早周期”真正来临的时间。
投资要点
复盘2012：“汽车早周期”的经验与教训
2012年乘用车跑贏大盘15%。超配的策略容易看对，节奏却容易看错。一旦节奏踏错，亏损幅度大（个股跌幅超过30%不是没有可能）。2012年先后出现2次汽车股配置佳点：1）2012年1月初。2）2012年9月初。但2012年6-8月份汽车股出现了“凶残的最后一跌”，难以躲过。一句话形容2012年：市场起先对“汽车早周期”布局早了，真的来了，却反应慢了。背后原因是：市场的预期与基本面验证存在时间差。2012 年完美策略是自上而下和自下而上紧密结合，宏观及行业研究能力相配合。2012年稳健策略是纯粹自下而上精选基本面过硬的个股，即使“最后一跌”也能较好度过，例如：长安+长城。
2019 年处境比2012年更难
两次处境相同点：1）均因购置税补贴实施与退出带来的周期轮回。2）均是景气复苏之年，且驱动因素相似。第一，货币政策趋向宽松。第二，预期刺激汽车消费政策出台。2019年处境更难原因：出台与2012 年补贴力度相当的政策概率相对更大，但汽车需求向上弹性更弱。假设单车补贴3000元，覆盖车型销量占比约15%，补贴金额约100亿元，2019年狭义乘用车零售销量增速预计同比下滑2.7%，相比2018年向上改善了3.1%。

【更多详情，请下载：汽车整车行业：“汽车早周期”投资机会如何把握？】