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汽车行业2018年度乘用车销量点评：18年销量同比下降4.0％，预计19年车市“先抑后扬”

12月销量同比-16.1%，全年销量同比-4.0%，预计19年“先抑后扬”。根据乘联会数据，12月狭义乘用车批发端销量为217.8万（同比-16.1%，环比 +1.7%），2018年全年销量为2323.7万辆（同比-4.0%）。我们认为，虽然行业进入成熟期后增速放缓，但中国市场仍具备长期发展潜力。对于18年的负增速现象不必过度悲观。考虑到18年上半年的高基数影响以及车市暂未显著回暖，预计19年一季度同比增速仍承压，由于增速的高基数压力将在19年5月后逐步释放，配合宏观经济景气度改善预期，预计19年下半年销量增速回正；若车市消费刺激政策在上半年如期出台，增速回正窗口期有望提前。预计19年全年销量将呈现“先抑后扬”的走势。
分结构：SUV增长红利消失，“前高后低”走势更明显。根据乘联会批发端数据口径，2018年SUV销量1002万（同比-2.8%），轿车销量为1152.6万辆（同比-2.8%），MPV全年销量为169.3万（同比-16.9%）。整体来看，SUV在达到千万级别年销量后增长红利消失，在行业承压情况下同比下滑幅度与轿车相近，而从全年的销量节奏上看，SUV 增速最先放缓，轿车紧随其后，MPV全年持续低迷。细分来看，级别分化更为明显，下半年紧凑型车最先下滑，小型车下滑窗口期滞后，中大型车保持相对高景气度。分价格来看，0-15万车型下滑幅度最大，而30万以上车型维持正增长。

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