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机械设备行业挖掘机年度总结：2018年创历史新高，2019年能否再创辉煌？

投资要点
2018年挖掘机销量20.3万台，创历史新高，大超2018年年初市场预期
（1）根据工程机械协会统计，2018年全年纳入统计的25家主机制造企业，共计销售各类挖掘机械产品20.3万台，同比增长45%，创历史新高。
（2）销量超预期增长的3个主要原因：1）房地产固定资产投资超预期增长。2）更换需求为主要原因。3）出口销量的大幅增长。
（3）各类型挖掘机销量增速分化，出现结构性的改变。2018年下半年下游基建持续企稳，小挖保持相对较高的增速，销量占比提升。
（4）龙头公司三一、徐工挖掘机市占率持续提升，市场格局进一步优化。
2019年下游需求：基建投资增速有望触底反弹，房地产需求不悲观
（1）2018年12月的中央经济工作会议定调“逆周期调节”，稳增长系列政策信号加强。在基建“补短板”和地方专项债发行提速的助力下基建板块逐步企稳，利好工程机械。
（2）2018年全国房地产开发投资完成额增速有望稳定在10%左右。商品房销售面积及销售额续创历年新高。房地产投资未来不悲观：我们认为2019年的房地产开发投资还是有可能保持正增长的态势，同比增长0-5%。
2019年挖掘机销量有望超21万台，同比小幅增长，再创历史新高
（1）更换高峰期可能在2020年逐渐褪去。根据中泰挖掘机预测模型，我们预测2019-2020年挖掘机销量将达21.32、16.09万台。
（2）国内核心零部件（液压件）预计在2019年持续处于供应紧张状态。

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