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环保行业：坚守资本雄厚的行业龙头

市场机会依然丰富
由于政府对环保的重视，我们看到市场机会依然丰富。为达到政府的“十三五”规划目标，我们预计2017-20年，垃圾发电和生物质发电的产能复合年增长率将分别为21%和23%。相比垃圾发电和生物质发电而言，由于污水处理市场已经成熟，其增长较为温和，2017-20年的复合年增长率为5%。但是，水环境工程的维护为污水处理运营商提供了上升空间。
政策支持环保
我们估计不到10%的退库或整改PPP项目与水务和环保相关，因为政府重视这些项目在解决日益恶化的环境问题中的贡献。与此同时，我们看到18年5月份以来，污水处理和垃圾处理相关PPP项目的投资已恢复增长势头。为进一步支持环保项目的发展，18年8月，财政部督促加快地方政府发行专项债券，旨在更好地发挥专项债券对稳投资、扩内需、补短板的作用。18年10月，国务院印发《关于保持基础设施领域补短板力度的指导意见》，明确了生态环境领域基础设施不足，敦促金融机构为环境项目提供融资支持。《指导意见》还鼓励PPP项目的发展，包括为PPP项目发行债券和规范开展资产证券化。在政府的支持下，我们预计环保行业未来几年的资本开支将保持增长。
坚守资本雄厚的行业龙头
考虑了增长、收费和负债率后，我们在环保板块的选股顺序依次是：垃圾发电、生物质发电、污水处理。

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