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宏观专题报告：经济增长趋缓，信心从哪里来？

投资要点：
●如何反映对经济的信心？目前主要有三种方式来刻画市场预期以及信心：第一种是基于金融市场的交易数据；第二种是基于调查统计而得到的各种信心指数；第三种是基于互联网大数据的统计。鉴于金融市场交易数据受干扰因素较多、对宏观经济信心的反映也比较间接，而互联网大数据相关产品还有待成熟。因此信心指数最适合用来反映对宏观经济的信心及预期。国际上对信心指数通行的统计方法基于问卷调查，再通过赋值等方式对主观态度进行量化，信心指数中目前以消费者信心指数最为成熟。通常来说，信心指数与经济整体或其组成部分之间存在着高度相关性，甚至具备一定程度的领先性。比如美国密歇根消费者信心指数，其走势就与美国个人消费支出增速高度相关。
●经济趋缓，为何信心高企？消费者信心指数与消费增速脱节。从国家统计局发布的消费者信心指数上来看，从16年下半年开始其与消费增速就出现明显脱节，并且与居民消费支出同样难以吻合，而非官方机构发布的数据呈现统一趋势，收入端也发现预期与现实的差距走扩。实际收入偏低的情况下，消费者对经济和收入的信心从何而来?归根结底，消费者信心的高企还是同房地产有关。我国房价增速大约领先消费者信心指数三至四个季度。

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