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轨交设备行业：多视角解析轨交装备行业，行业迎来新一轮景气向上

投资摘要
●铁路投资的理解。客流量和货运量是铁路投资的根本决定因素，而基建投资通常能够指引当年的铁路投资强度。铁路投资主要投向新开工项目、存续项目、完结项目，前两者决定了以后的通车里程和车辆需求（景气度），后者决定了当年车辆的需求（业绩）。复盘铁路投资三次上调的2014年，其手段包括存续项目加快建设、增加新开工项目等。
●基于现有通车里程规划测算，动车组需求平稳，但也有增量。基于现有的通车里程规划：2018-2020年预计为4100、3200、3197公里，预计2018-2020年三年的动车组需求量为328、360、360标准列；动车组市场空间为547、601、601亿元，预计动车组需求平稳。增量在于时速160公里动力集中动车组的推出，可全面替代普速25T型客车，带来潜在增量市场空间为4400亿元。
●货车和机车：铁路装备最具弹性的业务板块。蓝天保卫战下，公转铁成为趋势，2020年全国铁路货运量达到47.9亿吨，同比增长30%，在单车每年4600吨运输能力稳定的情况下，相应要增加车辆保有量。经过测算，2018-2020年货车增加22万辆，市场空间880亿元，复合增长率28%；机车增加4426辆，市场空间664亿元，复合增长率43%。
●城轨地铁： 通车里程迎来高峰，景气触底回升。在城轨地铁的分析框架中，新增运营里程决定了城轨地铁的需求量，而发改委关于城轨地铁的规划批复决定了行业未来的景气度。

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