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2019年A股年度投资策略：资产配置防御为主，关注政策引导方向

2018年A股回顾
2018年去杠杆影响信用扩张，实体经济流动性承压。美国发动贸易战，外部形势严峻。内外利空因素影响下，A股震荡走低。期间虽间或弱势反弹，但单边下行趋势较为明显。系统性风险下，行业和个股难以走出独立行情，绝对收益难度较大。
经济下行压力显现资产配置注意防御
2018年宏观经济稳中有进，但下行压力有所上升，上市公司盈利增速回落，经济总体上增速放缓。我们预计2019年GDP增长6.3%，整体为前低后高趋势。利率下行空间有限，十年期国债收益率波动区间为3.0%-3.3%。大类资产配置注意防御，看好一季度债券市场，特别是利率债和高评级信用债行情。A股整体难有大趋势行情，把握好阶段性和结构性机会。房地产调控持续及供给侧改革步入后期，我们对大宗商品及房地产总体上保持谨慎。
关注政策引导的投资方向
由于政策出台和传导均有一定时滞，国内外形势错综复杂，市场以谨慎观望为主，等待政策刺激和经济企稳后逐步入场，年中探底的概率高于年末。需要把握阶段性机会，积极布局超跌的优质企业。市场总体风险偏好总体不高，更关注确定性的收益机会。

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