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债市启明系列：从TMLF看海外央行的定向货币工具经验
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数据简介
2018年，国内货币政策总体呈现了宽松的取向，央行除了采用降准等货币工具外，还创设了TMLF等定向工具。传统上，货币政策是一种总量上的政策，通过政策利率、准备金制度等掌握了货币总供给；而财政政策则更加定向、更具结构性和针对性。但是，自金融危机以来，货币政策也呈现了更加定向化和结构性的特征，这一特点在美联储、欧洲央行、英国央行等多家具备货币政策实践创新的央行身上都可以看到。央行采用定向工具能够疏通货币传导渠道，促使信贷流向更有针对性，而在应对金融危机各国央行大幅降息、采取QE等货币政策的大背景下，减少“流动性”约束的限制。那么，各国央行采取过什么定向工具？最终效果又如何？国内的货币政策又预计将如何演变呢？
详情描述
债市启明系列：从TMLF看海外央行的定向货币工具经验 核心观点 2018年，国内货币政策总体呈现了宽松的取向，央行除了采用降准等货币工具外，还创设了定向中期借贷便利（TMLF）等定向工具。从欧央行的经历来看，欧央行的定向长期再融资操作（TLTRO）政策并未带来经济的显著回升，这也表明单靠定向的货币政策工具难以刺激经济，在其基础上需要实现更大幅度的宽松，因此，我们认为从长期来看，债券收益率仍有下行空间。 海外应对危机的定向货币工具：2007年次贷危机爆发后为提高应对短期流动性波动的能力，同时有效解决实体经济“结构性流动性缺口”导致的部分领域融资成本高的问题，结构性货币政策工具在近年来得到了广泛运用，世界各国纷纷进行大量货币政策调控工具的创新，推出了各种形式的“精确制导”的定向措施，其共同点都是以结构性调整流动性，尤其是支持信贷投向实体经济部门。在这些结构性货币政策工具中，当以美国、英国以及欧元区的货币工具为代表。 定向货币工具的运作机制：英国FLS（融资换贷款计划）和欧元区TLTRO同属信贷类定向货币政策调控工具，旨在将央行释放的流动性与银行新增贷款绑定，通过降低融资成本来鼓励银行增加放贷，并以此刺激投资和消费。由于释放的流动性增加了银行的廉价资金来源，减少了银行对企业及居民存款的需求，导致存款利率下降，刺激家庭减少储蓄、增加消费。 【更多详情，请下载：债市启明系列：从TMLF看海外央行的定向货币工具经验】
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