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食品饮料行业：双龙争锋，伊利蒙牛深度对比研究
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十余年追逐赶超,伊利蒙牛战火重燃。2017年下半年在卢敏放率领下组织布局调解完毕后,蒙牛率先加大地面用度投放,伊利被动应对进而拉开新一轮双雄竞争的大幕。2018Q1蒙牛削弱线下促销加大线上告白投入,伊利全面增强线上线下营销力度,主动提倡线下促销,伊利投入更多的用度晋升营收增速,净利润增速下滑更多。
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食品饮料行业：双龙争锋，伊利蒙牛深度对比研究 报告摘要： 十余年追逐赶超，伊利蒙牛战火重燃。2017年下半年在卢敏放领导下组织结构调整完毕后，蒙牛率先加大地面费用投放，伊利被动应对进而拉开新一轮双雄竞争的大幕。2018Q1蒙牛减弱线下促销加大线上广告投入，伊利全面加强线上线下营销力度，主动发起线下促销，伊利投入更多的费用提升营收增速，净利润增速下滑更多。奶价上涨影响毛利率约2%，乳企结构化升级抵消部分成本上涨压力。我国奶牛存栏数以及原奶产量17年分别下滑6%和1.59%，养殖成本高企以及奶价较低下牧场补栏意愿减弱，高淘牛率下国内奶牛数将持续下行，单产小幅提升难改原奶产量下滑的趋势。我们判断19年原奶价格温和上涨，假设上涨幅度在2%-12%之间，敏感性分析得出原奶涨价将影响伊利成本变动3.3%，毛利率变动约2%，蒙牛收奶价更高因此受影响相对较小。历史两次原奶涨价时期，伊利蒙牛均通过直接提价来转嫁成本，而奶价上涨与费用投放变化无明显线性关系。在宏观经济增长放缓大背景下，我们判断此轮原奶涨价下，伊利蒙牛难以通过直接提价转移影响。双雄的产品高端化升级有望抵消部分成本上涨压力，伊利吨价提升2%时，整体毛利率提升1.22%，跟奶价上涨相抵下影响毛利率约1%，总体影响可控。伊利费效比更低，主品牌高市占率下19 年费用投放有望维持或小幅减弱。 【更多详情，请下载：食品饮料行业：双龙争锋，伊利蒙牛深度对比研究】
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