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金银珠宝行业：珠宝需求仍旺，精选内资龙头

主要观点
三大逻辑支撑新一轮黄金珠宝复苏
1）婚恋市场维持珠宝行业刚需
婚庆市场珠宝消费在整个珠宝市场占比第一，高达46%，1982年-1991年我国新生儿超过2000万人/年左右，是我国人口增长高峰期，按照22-30岁适婚年龄，则这阶段的新生儿在2004-2021年达到适婚年龄，则在2004-2021年每年结婚对数保持在1000万对左右。婚庆市场将维持我国珠宝行业的刚性需求，在短期内不会造成需求大幅度波动。
2）情感消费拓展珠宝行业空间
除了婚庆刚需，珠宝消费具有情感属性。从人群的视角出发，女性消费者和年轻一代消费者成为珠宝的情感属性消费的重要主体。
据中宝协统计，2015年1.2-1.4万元级别的珠宝中女性购买者占77.8%，2万元以上占75%，女性为珠宝消费主力军。
从戴尔比斯发布的《2017 年钻石行业分析报告》可以看出18-44年龄阶段的人群对中国钻石消费的贡献度达到88%，说明千禧一代正式成为了珠宝行业主要消费者。
3）低线市场崛起提供新增长点
2016年三四线城市钻石消费总额占比43%，虽高于一二现城市的消费总额，但是三四现城市拥有我国近80%的人口总量，所以随着三四线城市消费升级加速，消费能力提高，仍有巨大增长空间。

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