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叉车行业专题报告：环保促格局改善，成本驱动利润率修复
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叉车销量与制造业投资高度相关,电商物流投资带动仓储叉车销售。叉车下游中,制造业和物流需求约2:1。通过历史数据发现,叉车与制造业产值及固定资产投资高度相关,预计叉车销量将随制造业投资增长而继续平稳增长。电子商务的普及带动快递量快速增长,驱动相应的自动化分拣、仓储、搬运设备投资。电动步行式叉车最受益于物流投资增加,预计19年仍有50%增长。
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叉车行业专题报告：环保促格局改善，成本驱动利润率修复 叉车销量与制造业投资高度相关，电商物流投资带动仓储叉车销售。叉车下游中，制造业和物流需求约2：1。通过历史数据发现，叉车与制造业产值及固定资产投资高度相关，预计叉车销量将随制造业投资增长而继续平稳增长。电子商务的普及带动快递量快速增长，驱动相应的自动化分拣、仓储、搬运设备投资。电动步行式叉车最受益于物流投资增加，预计19年仍有50%增长。 成本拆分，实测回归分析发现，利润率弹性大。国内叉车行业历史毛利率较低，且由于钢材成本占比较高，受原材料价格波动影响大。通过详细拆分叉车公司成本结构，并通过对历史原材料价格波动、企业历史毛利率数据进行滞后回归实测分析，我们发现原材料价格与滞后3，6个月毛利率显著相关。这也与我们草根调研，企业原材料库存3-6个月的情况相符合。根据回测结果，若19年原材料价格下降20%，则滞后两季叉车毛利率将增加1.2pct（理论测算结果更为明显）。这对于净利率在6-8%徘徊的叉车企业来说，弹性较大。同时，我们也发现毛利率与汇率显著负相关，即毛利率受益于人民币贬值。 环保要求提升，竞争格局有望改善。海外叉车行业集中度高，仅丰田凯傲全球市占率35%以上，但之前国内行业集中度低，竞争激烈，利润率较低。 【更多详情，请下载：叉车行业专题报告：环保促格局改善，成本驱动利润率修复】
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