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A股策略聚焦：“稳就业”带来的机会在哪里？
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跳出看短做短的“稳就业”政策博弈思路本轮失业压力背后周期性与结构性并存支持服务业是更可取的“稳就业”政策选择关注高端服务开放和ToB服务两条主线风险因素：A股商誉减值的风险集中爆发；中美分歧缓解情况不及预期；美股出现明显调整对A股产生负面冲击。
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A股策略聚焦：“稳就业”带来的机会在哪里？ 核心观点 中美谈判预期向好，应逐步跳出博弈稳就业而强刺激的短期思路。与过往几轮周期相比，本轮失业压力背后周期性与结构性并存。我们认为，保持定力，支持服务业发展是更可取的“稳就业”政策选择，短期建议关注高端服务开放和ToB服务两条主线。 跳出看短做短的“稳就业”政策博弈思路。盈利增速下行和商誉减值阴霾难散的压制下，A股的修复过于依赖政策。春节前后的失业压力过大，倒逼政策“强刺激”，涉及降息、非标甚至地产，一直是不少资金短期博弈政策的重要逻辑。近期舆情显示，中美90天谈判进展顺利，经济失速可能性明显减小，走老路“稳就业”的可能性和必要性降低。建议跳出看短做短的“稳就业”政策博弈思路，从中周期寻找本轮就业调整背后的机会。 本轮失业压力背后周期性与结构性并存。 周期性失业的压力和约束与以往不同。本轮PMI从业人员分项指数下行幅度低于2008~09年；智联招聘CIER（职位空缺/求职人数，季调）一年来从高位跌至2018Q3的0.85，接近2012年周期底部。经过2009和2012年两轮失业周期加杠杆后，中国非金融部门杠杆率已经很高，走老路稳就业的政策弊大于利。目前周期性失业压力接近2012年，小于2008~2009年，若中美关税冲突不升级甚至缓和，失业进一步恶化空间有限。 【更多详情，请下载：A股策略聚焦：“稳就业”带来的机会在哪里？】
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