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2018年定增市场回顾暨2019年预期：改革可期，谨慎布局
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定增相关呵护性制度改革或可期待。定向可转债等其他再融资分流效应或加剧，定增募资份额或进一步小幅下滑。竞价定增的发行难度不低，项目流产风险依然不小。发行折价率或维持在九折附近，相对优势或将逐渐显现。并购重组类定增将有所升温，估值溢价将更趋理性、但商誉减值风险仍待持续释放。预期竞价解禁收益仍不乐观，但“磨底”期或是定增布局年。
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2018年定增市场回顾暨2019年预期：改革可期，谨慎布局 本期投资提示： ●定增相关呵护性制度改革或可期待。2018年四季度开始并购重组及定增监管的不断松绑预示着在并购重组渐趋理性规范、定增融资规模相比2016年和2017年的超万亿高点已大幅下滑，同时经济下行压力不断加大的大背景下，监管的重点或将转向资本市场如何更好服务实体经济，更好满足上市公司合理融资需求上。因此，2019年或可期待更多定增或并购相关的制度呵护，比如融资类定增发行规模不超总股本20%的限制是否松动等。但目前制约定增市场发展活力的核心制度，如定价机制、减持规定等，我们预期不会有太多实质性变化。 ●定向可转债等其他再融资分流效应或加剧，定增募资份额或进一步小幅下滑。 2017年2月开始，监管层平衡不同再融资工具发行规模的政策意图明显，定增募资额占A股主要再融资募资额的比重已呈下降趋势。2018年定增市场合计募资7658亿元，为2015年来首次跌破万亿元，占全部A股主要再融资募资额的比重持续小幅降至89%，刷新2014年以来的最低值。此外，目前可转债、配股的预案项目数及拟募资额已分别约占定增预案的52%和45%，这一比例明显高于2018年实际发行项目对应的比值。更值得注意的是，2019年定向可转债有望实现突破性爆发，预期将会对公开可转债和配股难以取代的并购重组类定增产生一定的分流。 【更多详情，请下载：2018年定增市场回顾暨2019年预期：改革可期，谨慎布局】
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