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2018年金融数据点评：信用拐点将至，可跟踪4条线索
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数据简介
1、新增信贷走高，票据仍是主支撑；新老口径下社融存量增速降幅收窄，关注表外融资下行趋缓；M1企稳、M2回升，剪刀差继续走阔。总体看，虽信贷社融超预期，但“宽货币、紧信用”延续，银行风险偏好仍低。2、基于前期报告中持续提示了预判信用拐点的三个维度，我国社融修复尚需时日，拐点仍未显现。展望2019年，结合我们的年度观点，倾向于认为社融存量增速的企稳回升，可能在一季度末或者二季度，建议跟踪四条线索。
详情描述
2018年金融数据点评：信用拐点将至，可跟踪4条线索 事件：12月新增信贷1.08万亿，预期8250亿，前值1.25万亿；12月新增社融1.59万亿，预期1.30万亿，前值1.52万亿；12月M2同比8.1%，预期8.1%，前值8.0%；M1同比1.5%，预期1.6%，前值1.5%。 核心结论： 新增信贷走高，票据仍是主支撑；新老口径下社融存量增速降幅收窄，关注表外融资下行趋缓；M1企稳、M2回升，剪刀差继续走阔。总体看，虽信贷社融超预期，但“宽货币、紧信用”延续，银行风险偏好仍低。 ➢新增信贷同比回升幅度继续超越季节性，2018全年增加16.17万亿元，同比多增3倍。分结构看，票据融资连续8个月成为主支撑、企业长短贷维持降势，居民中长贷仍走弱，银行放贷的风险偏好总体较低。 ➢应客观看待票据融资的作用， 票据高增不尽然代表贷款质量差。2018年新增信贷一大突出结构性特点便是票据融资持续成为主支撑。事实上，票据融资不仅能增加银行存款，也能改善企业现金流，总体来说有利于改善信用环境，我们预计2019年票据融资有望继续走高。 ➢新增社融环比同比均回升，2018全年增量累计19.26万亿元，同比少增3.14万亿元，主因表外萎缩。12月表内贷款仍为主力，企业债券大增，表外融资缩量收窄。社融信贷较新增信贷低1531亿元，指向部分贷款流入非银机构，反映信贷并未全部流入实体经济，存在虚高现象。 【更多详情，请下载：2018年金融数据点评：信用拐点将至，可跟踪4条线索】
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