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固定收益定期：时来易失，赴机在速
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数据简介
一、两大主引擎逐渐“熄火”，2019年全球经济增速预计放缓二、高杠杆率约束下，低利率合理且必要三、2019年稳增长，谁来加杠杆四、2019年的两大不确定性：美国经济衰退、中国地产放松五、2019年债牛延续：利率向下，波动率向上
详情描述
固定收益定期：时来易失，赴机在速 “没有杠杆，就没有增长”，过去20年中美交替加杠杆拉动全球经济。2000-2009年，美国杠杆率从187.4%升至248.1%，上升60.7%。2008-2017年，中国杠杆率从125.6%升至241.5%，上升103.1%。 未来中美加杠杆进程均趋缓，预计全球经济增速面临下行。当前中美杠杆率达到250%左右后，均进入一个相对平稳的状态。从发达国家整体杠杆率来看，杠杆率存在上界，中美可能已经接近上界，全球经济面临主引擎减速的难题。 高杠杆率约束之下，维持低利率合理且必要。美国方面，自1980 年代开始，美联储的政策利率和美国的10年期国债收益率处于中枢不断下移的趋势中。尽管经历几轮加息周期，但加息周期的高点却在趋势下行。从中国来看，稳杠杆和稳增长都需要宽货币，本轮降准周期的幅度已超过前三轮，预计持续时间也将远超前三轮。2019年关注央行是否调降公开市场利率，以及是否降息。 通过回顾2014-2015年的宽松周期，有以下三点值得我们借鉴：第一，经济反弹的关键在于确定加杠杆的主体，给予其资金支持，但从宽信用向经济的传导较为漫长。第二，对货币宽松的怀疑被多次证伪，下行周期中，货币政策的决策将更多取决于经济。第三，供给因素只是短期冲击，不改变长端收益率趋势。 2019年稳增长，我国经济杠杆率将小幅上升，高于2017年的2.7%，但不会达到2012-2016年年均13.5%的幅度。 【更多详情，请下载：固定收益定期：时来易失，赴机在速】
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