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基础设施建设行业专题报告：基建补短板对冲经济下行，结构机会大于总量
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2018 年基建投资的情况不容乐观，市场预期原本以为去年的高增速会持续到今年，或者略微下滑，然而 2018 年的基建投资增速却是断崖式下跌，整体拖累固定资产投资。
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基础设施建设行业专题报告：基建补短板对冲经济下行，结构机会大于总量 基建投资2018表现不佳，但2019随着基建政策托底将企稳回升2018年基建投资的情况不容乐观，市场预期原本以为去年的高增速会持续到今年，或者略微下滑，然而2018年的基建投资增速却是断崖式下跌，整体拖累固定资产投资。我们认为现在基建增速已经处于底部区域， 随着《指导意见》的逐渐落实，2019 年相关政策可能会持续推进，基建增速有望边际改善，从低位小幅回升。 2019年基建的反弹高度可能受到资金压制 2017年投向基建投资的资金来源中，自筹资金87587亿元（占59%）、预算内资金为24082亿元（占16%）、国内贷款为23398亿元（占16%），我们针对最大的三个分项进行分拆讨论。 ① 自筹资金：城投债、PPP 预计大幅增长，但难补非标融资缺口。 非标资金方面，2019年为了补充基建资金，非标融资可能会迎来边际改善，但是在整体去杠杆下依然承压，资金缺口仍然无法补齐，需要靠 其他资金来源来填充基建资金。2019年PPP社会资本金对基建的拉动预计有1.89万亿元。债券融资方面2019年净融资可能会随着城投债发行的加快而攀升，2019年基建的债券净融资金额将会增加1700亿元，同比增幅为21%。 ②预算内资金：地方专项债发行有望抵消土地出让下降，预算内资金可能小幅增加。我们估计2019年预算内资金可能会小幅增加4%， 2019年预算内资金投向基建的投资额可能为2.9万亿，相比2018年增加了4000亿。 【更多详情，请下载：基础设施建设行业专题报告：基建补短板对冲经济下行，结构机会大于总量】
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