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固收专题报告：12月基本面数据前瞻，2018“增长缓降+温和通胀”收官
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数据简介
回归到债市，当市场对基本面预期几乎一致，而基本面数据实际上也如同预期一样匀速回落的时候，月度数据中央行公布的相关数据对于观测债市的微观变化将更有效果。我们预计12月的相关数据仍将延续18年四季度以来的趋势，央行继续投放长期资金，银行对实体经济处在信用收缩趋势中，同时银行处在通过非银（及理财）加杠杆的反弹趋势中。由此我们目前对债市的判断是：资金利率仍将保持平稳，但突破前期低点的难度较大；长端利率下行趋势仍在，期限利差和信用利差均有压缩空间。投资策略上依然是做多债券，做平利差。同时也需密切关注上述趋势发生拐点的可能性，在观测到信号之前，不用急于下车，“让子弹再飞一会”。
详情描述
固收专题报告：12月基本面数据前瞻，2018“增长缓降+温和通胀”收官 投资要点 专题：12月基本面数据前瞻：2018“增长缓降+温和通胀”收官 ■展望12月数据，预计CPI或继续下行至2%，PPI则回落至1.8%；消费增速或回落到7.9%，工业增加值可能为5.4%，固定资产投资累计增速或为5.9%；M2增速预计在8.0%左右，新增社融（不含专项债）料将在11600亿附近；出口增速或为7.7%，进口增速预计为12.8%。 ■通胀方面，猪肉、鲜菜、鸡肉的价格环比小幅上涨，国际油价持续回落，交通燃料分项或明显走弱，CPI或下行至2%。PPI方面，12月大宗商品价格趋弱，螺纹钢、动力煤需求趋弱，价格降幅明显，或拖累PPI增速。 ■消费方面，12月前三周的汽车消费继续偏弱，或继续拖累社零；地产消费连续2个月回暖，或带动家具、家电的消费提升，但12月整体的消费增速可能仍将回落。 ■工业方面，12月高炉开工率微幅下滑，幅度不足1%；六大发电集团耗煤量回暖，环比增长34%，同比虽然为-2%，但降幅明显收窄，预计12月工业增加值持平于5.4%. ■投资方面，土地成交总价同比回落，商品房销售情况有所分化，地产融资压力不减；螺纹钢需求趋弱，减税以及土地财政收入的下滑或对基建发力形成阻碍；虽然制造业PMI在12月跌破荣枯线，但工业用地成交面积有所回暖，同比增速由负转正，或反映出企业的扩产预期有所回温。 【更多详情，请下载：固收专题报告：12月基本面数据前瞻，2018“增长缓降+温和通胀”收官】
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