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2019年贵金属行情展望及投资策略：当避险遇上利率驱动的共振
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对于2019年的贵金属市场，目前普遍的共识是黄金会成为未来一年最确定的多头品种。我们认可市场这种趋势性的判断，但中间过程的波折不应低估。基于利率的趋势性驱动与避险的阶段性驱动，我们对未来一年贵金属的价格判断中性偏多，特别是2019年中后段当利率与避险驱动共振的频率变得更高，强美元逐渐见顶时，金银价格的涨势将更加明确。
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2019年贵金属行情展望及投资策略：当避险遇上利率驱动的共振 报告导读： ◆我们的观点：对于2019年的贵金属市场，目前普遍的共识是黄金会成为未来一年最确定的多头品种。我们认可市场这种趋势性的判断，但中间过程的波折不应低估。基于利率的趋势性驱动与避险的阶段性驱动，我们对未来一年贵金属的价格判断中性偏多，特别是2019年中后段当利率与避险驱动共振的频率变得更高，强美元逐渐见顶时，金银价格的涨势将更加明确。 ◆我们的逻辑：在2019年贵金属价格逻辑的演变路径上，我们依然遵循投资性需求的两条路径去看： ◆第一条是基于利率的趋势性驱动，我们认为2019年美国实际利率对贵金属价格的驱动将会是短空长多。实际利率对金银价格的驱动，本质上还是要落到通胀预期和名义利率哪个变动得更快的问题上，2017-2018年是考察哪个上升得更快，而2019年将切换到哪个回落得更快。 ◆就当前时点来看，黄金市场正在与债券市场对通胀的定价发生偏离，这与2018 年上半年的错误定价类似。显然黄金市场对美国通胀的定价又一次高于债券市场对通胀的定价，这有可能带来黄金市场又一次的纠偏，并再次上演一出“美国实际利率对贵金属价格的指引会迟到，但不会缺席”的戏码。因此，贵金属市场对通胀预期偏高定价的纠正，会给金银价格短期的上涨形成一定阻力。 【更多详情，请下载：2019年贵金属行情展望及投资策略：当避险遇上利率驱动的共振】
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