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2019年动力煤行情展望及投资策略：盛宴终结，高点已现
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2019年动力煤供需将呈现小幅过剩的格局。用电量增速放缓，能源结构调整降低煤炭消耗，非化石能源持续发力，动力煤需求增速确定性下滑。供应而言，产能淘汰接近尾声，新增产能仍将增加，动力煤价格的阶段性顶部已经出现。
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2019年动力煤行情展望及投资策略：盛宴终结，高点已现 报告导读： ◆我们的观点：2019年动力煤供需将呈现小幅过剩的格局。用电量增速放缓，能源结构调整降低煤炭消耗，非化石能源持续发力，动力煤需求增速确定性下滑。供应而言，产能淘汰接近尾声，新增产能仍将增加，动力煤价格的阶段性顶部已经出现。 ◆我们的逻辑： ◆需求一用电量增速放缓，能源结构调整抑制耗煤量上升，火电新增装机容量有限，非化石能源持续发力，其他耗煤行业增速放缓。从宏观政策定调来看，我们预计2019年总需求平稳，相较于2018 年的用电量需求增幅，2019 年用电量增速放缓。从能源结构调整而言，国家层面，以及各地政府明确提出要降低燃煤机组耗煤量，煤炭消费比重下降，火电耗煤需求受到政策性抑制。 ◆从非化石能源发电来看，受益于能源结构调整，核电，太阳能等新能源持续发力，对于火电的替代作用也逐步增加。就冶金、建材、化肥等耗煤行业的需求增速来看，受总需求增速放缓，贸易战等不确定性因素影响，2019年这些行业对煤炭的需求量增速同样下滑。 ◆供应一落后产能淘汰接近尾声，国内供应仍有增量，进口“平控”政策将延续。经过3年的供给侧改革，2019年-2020年，两年所剩余的化解过剩产能目标不足2亿吨，煤炭行业落后产能的淘汰接近尾声，全国产量继续向山西、陕西、内蒙古等主要产区集中。 【更多详情，请下载：2019年动力煤行情展望及投资策略：盛宴终结，高点已现】
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