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2019年私募基金投资策略报告：乘时乘势，相机而动

基本结论
■2018年主要投资于商品市场的量化CTA策略受益于基础市场投资机会的增加整体表现最佳，截止11月平均实现6.99%的收益。固定收益策略和市场中性策略基本盈亏平衡，平均收益0.98%、0.35%。与此同时，受股票市场整体偏弱且波动幅度较大影响，投资标的与股票市场相关的股票策略-A股、股票策略-港股、股票策略-量化选股普遍表现不佳，其中A股和港股策略平均收益分别为-12.16%和-13.04%，在所有策略中表现垫底。另外，宏观策略也整体小幅亏损2.66%。对于2019年组合搭配，我们建议：
■股票投资策略——长期价值投资+适度灵活品种，布局长远穿越波动（标配）。当前A股估值水平已处底部区域，中长期投资价值显现，但短期趋势尚有变数，上半年制约A股上行的困局很大程度上在于企业盈利，与此同时，美国缩表的步伐并未完全中止，新兴市场资金面存在“跷跷板”效应，加上A股面临科创板设立的推进，预计都会对短期市场带来一定的不确定性。因此对于股票投资策略建议维持标配水平。在具体品种的选择上，一方面侧重长期价值投资，选择坚持基本面研究且风险控制能力较强的管理人，如丰岭、泓澄、拾贝、观富、易同、泰旸；另一方面，面对市场中不可避免的波动，尤其在扰动因素较多的上半年，还可适当关注一些在价值投资的基础上能够灵活应对市场变化的品种。

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