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新三板主题报告：学前教育大变局下的动能、势能与潜能

■变局：强化普惠性，幼教新规出台。根据《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》，在强调学前教育的普惠性属性的同时，对于资本市场运作、经营管理等多方面提出要求，细致程度以及严苛程度远超8月10日颁布的民促法条例送审稿。其中1）强化普惠性性质，拓宽途径扩大资源供给，实现到2020年，全国学前三年毛入园率达到85%（2016年为77.4%），普惠性幼儿园覆盖率（公办园和普惠性民办园在园幼儿占比）达到80%的目标；2）多项规定出台遏制过度逐利行为，包括上市、并购等多环节，此后将不再有幼儿园企业实现上市、上市收购路径+投资新建路径被阻断；3）此次意见“严监管下”，或将进一步提升幼儿园办学门槛，长期来看有助于提升办学质量。
■潜能：寻应对之道，并非所有子行业均受损，早教及幼教有强需求。此次意见稿，对于幼儿园板块监管趋严、利空明显，强调回归教育本质，而非逐利。从中长期看，“严监管”下依旧存在机遇与投资可能，具体包括产业上延至早教、托育；优质玩教具、幼儿书籍板块；以及幼师培训领域。早教板块我们建议关注连锁转型社区型早教机构，内生成长性将会是关注的重点例如爱乐琪；玩教具、书籍板块，研发能力和渠道资源是重要因素。

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