数据简介

我们对2021年燃料油行情的预期主要从成本端和供需端考量：首先在成本端我们认为未来原油持续上涨的阻力正在逐渐加大，OPEC+在当前原油价格位置下延迟减产的分歧加大，也面临着委内瑞拉和伊朗逐渐增加重质原油供应的风险，不排除当前原油价格受疫苗预期过度乐观的可能。而在供需端，我们认为首先船运市场当前已经基本恢复至往年正常水平，而燃料油的去库速度却依然不及预期，低硫燃料油的供应亦不像预期那样紧张，而高硫燃料油的供应在委内瑞拉和伊朗原油出口可能逐渐恢复后变得宽松，虽然有可能船燃（脱硫塔）需求好转的支持，但二次炼化、发电需求的减少或也让其需求并不那么乐观。因此总体来看我们认为燃料油中长期压力较大，短线跟随原油价格波动为主。低硫燃料油2021年的价格上限或在2900元/吨附近，而高硫燃料油的价格上限或在2350元/吨附近。高硫燃料油的裂解价差重心或有所下移，对布伦特的裂解价差我们预计下限最低或达到-10美元/桶的位置，但受发电等需求的牵制也不存在大幅下跌的基础；低硫燃料油对布伦特的裂解价差我们预计下限或达到9-11美元/桶的区间震荡。