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医药外包行业系列深度报告之三：“API+”,全球产业大转移,褪去周期迎成长
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数据简介
2016年以来，随着国内环保监管趋严，原辅包关联审评制度、一致性评价、带量采购等政策落地，API+行业的合规产能建设、技术、注册认证（cGMP）、EHS体系和客户粘性等多维度的壁垒提高。行业劣质产能逐渐出清，优秀企业地位得以提升，加速接轨国际。我们认为，国内“API+”行业受益于工程师红利和国内完整产业链结构等，将催生下一轮的全球产业大转移，受益于政策驱动的行业价值回归，API+行业地位得以提升，行业周期属性褪去，同时龙头公司的转型升级打开了其成长天花板，我们认为兼具α和β的API+行业将迎来一个大的景气周期。
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医药外包行业系列深度报告之三：“API+”,全球产业大转移,褪去周期迎成长 药物生产服务供应商（“API+”）服务于药物全生命周期，根据下游药物的生命阶段不同，可以分为原料药和CDMO两个细分行业。行业正处在稳步增长阶段，其中服务于新药研发生产的CDMO具有烫快增速(我们预计2024年达832亿美元，2019-2024年CAGR 9.1%)。受环保监管力度加强和人力成本增加等影响，欧美原料药产能逐渐向亚洲转移。印度率先追随国际先进质量管理体系，受益于第一波全球产能转移浪潮，诞生了众多国际医药巨头。 2016年以来，随着国内环保监管趋严，原辅包关联审评制度、一致性评价、带量采购等政策落地,API+行业的合规产能建设、技术、注册认证(cGMP)、EHS体系和客户粘性等多维度的壁垒提高。行业劣质产能逐渐出清，优秀企业地位得以提升，加速接轨国际。我们认为，国内“API+”行业受益于工程师红利和国内完整产业链结构等，将催生下一轮的全球产业大转移。 我们深度复盘了全球“API+”巨头的发展历史，发现其持续的转型升级，尤其是向高壁垒业务的转型，将带来盈利和估值双升。我国原料药行业曾长期受限于周期属性，得益于政策驱动，其行业价值得以回归、行业地位提升，行业正迎来新的发展机遇，成长性将逐渐显现。目前，原料药企业正基于自身不同的能力禀赋向产业链一体化、CDMO等多个维度进行拓展，持续打开成长天花板；CDMO企业正向着高壁垒领城延伸。我们总结了一套研究“API+”企业转型升级进程的量化跟踪体系。 【更多详情，请下载：医药制造：各技术平台在COVID-19疫苗研发中的应用及其进展】
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