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铜月报：宏观转好，铜价大方向向好逻辑不变
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数据简介
铜原料供应仍然紧张，在稳增长逆周期调节稳经济的大背景下，全社会耗电量将保持稳定，电网领域耗铜量将保持稳定，制造业的复苏也将刺激铜消耗的不断增长。长周期的展望来看，未来10 年铜供应增量平均依然有限，而需求长周期展望依然温和增长，因此，长周期铜价格依然看好。
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铜月报：宏观转好，铜价大方向向好逻辑不变 1.铜原料供应仍然紧张： 从中长期的情况来看，由于全球铜需求存在一定的增长点，因此，未来5年，全球铜需求预期是以2%左右的温和幅度增加。中长期供应来看，智利和秘鲁未来产能增加并不是特别多，秘鲁2022年之前的供应增量约在65万吨左右。另外，智利和秘鲁矿业政策不断摇摆，以及智利国家铜业矿山老旧需要较多投资，因此，需要较大的利润支撑，中长期供应仍将较大的支撑铜价格。 目前来看，2019年受罢工、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体造成了一定的减产影响，且2019年国内废铜进口金属量有所减少，加工费持续仍处于较低位置。2020年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，废铜政策仍然存在不确定性，原料供应局势并无大的改善。 2.供需逻辑结果： 长周期的展望来看，未来10年铜供应增量平均依然有限，而需求长周期展望依然温和增长，因此，长周期铜价格依然看好。 整体而言，当前铜的基本面依然向好，供给端维持较为紧张的局势而需求端存在良好预期。铜供需维持紧平衡格局，废铜端虽无大的紧缺矛盾但后续进口量也不容忽视。供给端我们建议关注明年铜精矿进口情况和再生铜新政对铜供应的影响，同时留意补库的强弱，需求端跟踪下游消费的复苏情况。 【更多详情，请下载：铜月报：宏观转好，铜价大方向向好逻辑不变】
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