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教育行业：新高考实施近半，为素质教育二次赋能

主要观点
■素质教育应用场景从家庭扩展至学校，刚需属性渐强。99-14年是素质教育第一波发展周期，人均可支配收入快速增长刺激家庭教育升级需求，音体美等兴趣教育兴起。13年资本开始进入，创业公司加大对渠道的投入，渠道模式、商业模式走向多元化。14年素质教育导向的教改和招考改革破冰推进，浙江和上海开始实行新高考政策，综合素质评价进计分体系，素质教育应用场景从家庭拓展至学校，刚需属性开始显现，B端业务开始放量。
■供需政策处于蜜月期，监管门槛低，投资处于最佳政策时点。招考改革进度近半，19年已有14省市启动新高考，破除市场关于新高考停止或暂缓的担忧。新高考选考、等级赋分、综合素质评价计分、三位一体录取四大政策确保素质教育教改落地，挤压应试教育市场空间。营商环境处于最好时点，教育市场准入放宽、鼓励社会资本投资素质教育产业政策红利频出。行政监管成本低，相对于学科培训学校资产牌照严管控，素质教育无牌照限制，区域扩张自由。
■行业处于早中期，经历资本过热时期，19年市场回归理性。除音美等传统赛道以外，素质教育（STEM、游研学、少儿英语等）处于行业中早期，整体盈利能力不高，独角兽企业稀缺，仅有14家。资本热度在18年年中到顶后大幅回调，知名投资机构、大额融资往头部企业集中。

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