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银行行业：关注MLF续做情况，货币预计延续被动宽松

核心观点：
●降准实施在即，MLF降息缩量续作概率较大，银行间流动性预计延续被动宽松
本周一1765亿元MLF到期，央行并未续做，而是以开展1200亿元7天期逆回购的方式进行缩量对冲，这在一定程度上表明货币政策中性基调未变，主动宽松的意愿不大。
预计短期资金需求仍较大，届时央行是否会续做MLF仍是较大的扰动因素。
考虑到当前通胀环境，货币主动宽松发力可能仍需等待，我们预计MLF降息缩量续作可能是大概率情况。对于银行间流动性走势，我们仍维持前期观点，银行间流动性将更多来自信用扩张不足带来的被动宽松维持。
●若当前政策基调维持，全年社融增速或在10%左右，后续逆周期政策力度值得关注和跟踪
8月份，社融增速略好于我们的预期，主要是信贷和未贴现银行承兑汇票好于预期。其中，当月居民和企业中长期贷款投放明显高于去年同期值，可能与新LPR机制下银行拉长资产久期有关。往后看，如果当前政策基调不变，考虑到今年银行信贷投放节奏前移的透支效应，以及金融监管和地产调控维持严监管对非标扩张的压制，我们预计后续社融增速可能逐月下行，全年同比增速或在10%左右，实体流动性承压。
不过近期政策边际调整显现积极信号，若逆周期调节力度加大或对社融形成支撑，后续政策力度值得关注和跟踪。

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