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PTA、乙二醇季报：TA迎来供需周期大转折，EG或在反弹后震荡走低

TA供需与库存:四季度TA较可能逐步迎来大的供需周期拐点，整体供需将由近几年的偏紧格局逐渐转入供需过剩大周期。具体的供需及库存演变，预计在四季度中前期以去库为主，之后由于需求的阶段性转弱叠加新产能的逐步释放供需或进入大幅累库通道。与这一供需演变相匹配的TA价差利润变化，或整体表现出逐步承压态势。具体阶段来讲,四季度中前期实际供需或有一定幅度的去库、更多将是预期的偏负面，TA价差利润可以走阶段性扩张路径、也能走负面预期主导下的震荡小幅压缩路径，最终的演变掌握在主力供应商手上。但进入四季度后期，常态路径下库存将进入持续攀升通道，而这次与前两年的同期有着重大的差异，在于今年库存累积段的起点已经没有了前两年历史极低库存的这一缓冲优势。届时整个市场现货货源充裕度将加速提升，对TA价格利润将构成巨大的压力，常规性的集中性检修所能起到的支撑提振作用会十分受限，行业亏损倒逼供应显著收缩的演变路径出现的概率将大幅上升。另外，此时主力供应商改善阶段性价差利润所要复出的潜在代价也将变得十分巨大，而且实现目标的可能性将大幅下降，更可能是全行业出现亏损情况下整体进行集中性收缩供应才会有着显著的效果。

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