详情描述

销量：反弹立竿见影，结构趋于稳定

地产对家电行业影响滞后周期并不平稳，从历史数据来看，厨电滞后周期约为3-4个季度，白电约为6-7个季度，其中一二线城市贴近区间下限；2007年以来，受地产之外的需求驱动因素多元化及住宅库存、二手房调节作用影响，滞后周期总体有所缩短；值得注意的是，当地产见底反弹时，由于期房销售及住宅库存带来的交付平滑效应，家电与地产反弹走势几近同步或仅略有滞后；定量来看，商品住宅引致的需求占空调、冰箱、洗衣机及油烟机内销量比例分别不及37%、35%、35%及70%，冰洗占比相对平稳，空调则存在微弱下行趋势。

价格：影响均价涨幅，不改升级趋势

地产通过影响供需来影响家电终端产品价格，其中需求侧主要为财富效应或预算约束，即在居民高杠杆背景下，房价波动及地产本身所表征的宏观环境会使得消费者“三表”形成扩缩，从而推动最终消费在普遍升级与阶段分级间切换，近年来推行的棚改货币化正是通过财富效应，加速了三四级市场消费升级节奏；需要特别强调的是，多数情况下地产仅对家电价格涨幅形成扰动，价格走向仍取决于竞争格局；供给侧影响遵循“地产→销量→厂商策略→价格”路径，通常情况下厂商会根据市场景气主动调整产品结构，以便充分分享各级市场增量。

【更多详情，请下载：家用电器行业深度报告：周期过往，皆为序章】