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四季度国际收支数据点评：2019年经常账户逆差的频率可能提高

一、经常账户顺差大幅增加，货物和服务贸易皆出现改善

经常账户包括货物贸易、服务贸易、初次收入和二次收入。四季度经常账户延续顺差格局为546亿美元，相比三季度大幅增加313亿美元，主要原因在于货物贸易顺差大幅增加和服务贸易逆差大幅收窄。其中，货物贸易1391亿美元，相比三季度大幅增加383亿美元;服务贸易逆差641亿美元，相比三季度逆差规模减少167亿美元。

国际收支口径下，四季度货物贸易方面，贷方(出口)环比增加102亿美元(增加1.6%),借方(进口)环比下降281亿美元(下降5.3% ), 进口规模的下降是货物贸易顺差增加的主导因素。从海关公布的外贸数据来看，2018年四季度我国的进出口增速都出现较大幅度的下滑，但进口增速下降的幅度超过出口增速下降的幅度,货物贸易顺差的增加属于衰退式顺差的增加。但考虑到2019年全球经济转为同步下行，外需疲软以及中美贸易谈判要求中国将大量进口美国产品，我国货物贸易顺差的大幅增加恐难以持续。

服务贸易方面，四季度服务贸易逆差641亿美元，相较于三季度逆差缩减167亿美元。服务逆转主要来源于运输、旅行和知识产权服务，运输服务逆差占比24.0%、旅行服务逆差占比84.5%、知识产权服务逆差占比为10.4%，三者逆差占比为118.8%，高于三季度的110%。从规模变化来看，服务贸易逆差规模的缩窄主要源于运输和旅游服务逆差的缩窄。四季度运输服务逆差154亿美元，比三季度减少40亿美元;旅游服务逆差542亿美元，比三季度减少85亿美元。整体来看，四季度几乎所有的服务细项都出现改善，这可能是由于过去三个季度服务逆差一直处于高位，国家对通过服务贸易项下的资本流出加强了监管。

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