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电气设备行业深度报告：新能源车，铁锂的复活

新能源车行业面临变革。2018我国新能源车销量125.6万辆，同比增长62%。2020年200万辆销量目标已经比较容易实现。2019~2020年我国新能源车补贴政策大概率大幅度退坡，行业将加速从“政策驱动”向“市场驱动”转变。车企将更关注新能源车的“性价比”，带动整个供应链的转变。

磷酸铁锂技术路线的潮起与潮落。中游动力电池市场主要有两种技术路线:磷酸铁锂与三元。铁锂电池有三大优势:高安全、低成本和长寿命，但是能量密度偏度。2010~2016 年新能源车行业爆发式增长,铁锂技术路线由于高安全性快速崛起。2017~2018年，新能源乘用车市场成为主战场。我国政府为了引导产业升级，采取扶优扶强的补贴政策,动力电池能量密度等指标和补贴标准直接挂钩，三元技术路线完胜。

铁锂复活机遇来临。站在当前时点，我们认为铁锂技术路线又迎来发展的机遇，主要是基于以下三点原因:第一，铁锂的技术大升级，能量密度大幅提高，减小了和三元路线的差距。第二，2018年新能源车安全事故时有发生，铁锂路线的低成本、高安全性优势更受重视。第三、政府重新引导，补贴快速退坡，回归市场。

2019年铁锂市场规模增速有望超过40%。 在补贴大概率大幅退坡的背景下，铁锂的成本优势更加明显。我们判断铁锂技术路线在纯电动乘用车市场和纯电动专用车市场的渗透率都会有明显的提升。根据我们的测算，2019年我国磷酸铁锂动力电池出货量有望超过30GWh,行业增速45%。并且2018~2022年，磷酸铁锂动力电池出货量的复合增长率有望超过30%。

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